Bitwise – Börsenumsätze mögen gefälscht sein Bitcoin ist real.

Die Mainstream-Reaktion auf den jüngsten Bericht von Bitwise, der zeigt, dass 95 Prozent des gesamten gemeldeten Bitcoin-Handels gefälscht sind, war vorhersehbar, ihn als weiteren Beweis für die Gesetzlosigkeit und Betrügerei der Kryptowährungswelt zu sehen.

Aber ebenso wichtig wie diese Statistik waren diejenigen, die der Vermögensverwalter pflegte, um die Handelsaktivitäten an den 10 „realen Börsen“ zu beschreiben, an denen sich die 5 Prozent befinden, die nicht aus Waschtrades und anderen Manipulationen bestehen.

In seiner Präsentation, die die Genehmigung der Securities and Exchange Commission für einen Bitcoinbasierten Exchange Traded Fund (ETF) einholte, enthielt Bitwise eine Folie mit einem Screenshot von Coinbase Pro, der nur 0,0003 Prozent Geld-/Briefkurs-Spread zeigte, und erklärte, dass sie „zu den engsten börsennotierten Spreads aller Finanzinstrumente der Welt“ gehören müsse.

Dies unterstützt eines der Hauptargumente für Kryptowährungen: dass diese Technologie durch den Wegfall der vielen Finanzintermediäre, die für die Ausführung von Geschäften im traditionellen Finanzsystem erforderlich sind, eine beeindruckende Effizienz und Kostensenkung für die Marktteilnehmer erreicht.

Der Bericht Bitwise ist also mehr als nur eine Kritik an der Preismanipulation, die über die Bitcoin-Märkte hinweg verbreitet ist, und zeigt das große Potenzial von Kryptowährungen auf.

Ironischerweise wird auch überzeugend darauf hingewiesen, dass es, um dieses Potenzial zu erreichen, eine stärkere Regulierung des Krypto-Handels geben muss.

Schmale Liquidität bei hoher Effizienz

Die geringen Preisspannen sind besonders bemerkenswert, wenn man bedenkt, dass der authentische Bitcoin-Handel einen Tropfen auf den heißen Stein darstellt, verglichen mit den traditionellen Märkten, in denen die Preisspannen tendenziell eng sind.

So bewegt sich der Tagesumsatz auf dem US-Treasurys-Markt, der als einer der preiseffizientesten Märkte der Welt gilt, tendenziell zwischen 550 Milliarden und 1 Billion US-Dollar, während Bitwise den weltweiten täglichen authentischen Bitcoin-Handel auf nur 273 Millionen US-Dollar schätzt. Beachten Sie auch, dass Bitcoin-Börsen typischerweise für Kleinanleger offen sind, während Treasurys fast ausschließlich von institutionellen Investoren gehandelt werden, die sehr große Geldbeträge bewegen.

In traditionellen Märkten bestimmt die Größe die Liquidität, die wiederum die Preiseffizienz bestimmt. Diese Daten zeigen jedoch, dass Bitcoin in der Lage ist, hocheffiziente Ergebnisse in viel geringerem Maße zu erzielen.

All diese Effizienzsteigerungen entstehen, weil bitcoin die kostenpflichtigen vertrauenswürdigen Vermittler eliminiert, die eine Vielzahl von Backoffice-Ausführungs- und Abwicklungsprozessen innerhalb des bestehenden Finanzsystems durchführen. Aber hier ist der Haken: Der Bitwise Bericht zeigt, dass Händler, um diese Gewinne zu genießen, sich auf vertrauenswürdige Einheiten verlassen müssen, um die Frontend-Funktion der Käufer- und Verkäufersuche zu erfüllen.

Aus der Liste der 10 realen Börsen von Bitwise geht ferner hervor, dass zumindest vorerst diejenigen, die sich bereitwillig unter die Aufsicht der Regulierungsbehörden stellen, dieses Vertrauen verdienen.

Alle diese ärgerlichen, umständlichen und kostspieligen know-your-customer Verfahren, könnten es tatsächlich wert sein. Sie bilden den rechtlichen Rahmen, in dem die andere Backoffice-Magie von bitcoin sicher stattfinden kann.

Es ist vielleicht verlockend zu argumentieren, dass dieser Vorteil der regulierten Börse verschwinden wird, wenn neue dezentrale Lösungen wie das von Arwen entwickelte Modell, das es den Händlern ermöglicht, die volle Verwahrung ihrer Coins zu behalten, und die Börsen nur noch die Funktion der Preisanpassung übernehmen müssen. Aber während dies dazu beitragen wird, Investoren vor Missbrauch zu schützen, der zu Verlusten wie der Verlustentwicklung von 190 Millionen Dollar bei QuadrigaCX führte, löst es nicht für die Kernfunktion, die Börsen bieten: die Preisfindung.

Für den Moment, und vielleicht für immer, gibt es keine Alternative zu den Vorteilen des Netzwerkeffekts, die zentralisierte Plattformen wie Coinbase Pro in den Preisfindungsprozess einbringen. Aber wenn die Börse nicht von einer Regulierungsbehörde gezwungen wird, von der Manipulation der Preise Abstand zu nehmen, können Anleger nicht sicher sein, dass die Börse nicht gegen sie handelt. In diesen Fällen ist die Preisfindung eine Illusion.

Regulierte Preisfindung

In diesem Zusammenhang ist es bemerkenswert, dass das wichtigste Verkaufsargument, mit dem die Intercontinental Börsen für ihre noch zu gründende Bitcoin-Handelsplattform Bakkt werben, darin besteht, dass sie den Finanzinstituten die Gewissheit gibt, dass sie „staatlich regulierte Preisfindung“ betreiben können. Nur mit dem vollen Rückhalt der staatlichen Aufsicht, so Bakkt, können große Institute verlässliche Preise erhalten und damit die treuhänderische Pflicht, die sie ihren Kunden schulden, erfüllen.

Coinbase und andere Börsen, die mit Bakkt um den potenziell sehr großen institutionellen Markt konkurrieren, werden dieser Einschätzung natürlich nicht zustimmen. Sie werden argumentieren, dass ihr regulatorischer Rahmen, der auf den Lizenzbestimmungen für die staatliche Geldübermittlung basiert, die Anleger ausreichend schützen wird. Vielleicht hilft ihnen der Bericht von Bitwise, dieses Argument vorzubringen.

Auf jeden Fall sollte der vernichtende Bericht von Bitwise über die Betrugsfällen nicht nur einen weiteren schädlichen Schlag für den Ruf von Bitcoin in der Öffentlichkeit darstellen, sondern auch als ein großer Impuls für das Bemühen von Bitcoin um Legitimität in der ganzen Welt angesehen werden.

Es zeigt denen, die skeptisch sind, dass es echte Vorteile für das öffentliche Interesse gibt, die von dieser Technologie zu erwarten sind, und zeigt Bitcoins wahren Gläubigen, dass es zu ihrem Vorteil ist, sich einer gewissen Regulierungsaufsicht zu unterwerfen.

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Übersetzt mit deepl.com